“超级周”降临，全球聚集中美！我国GDP与美国CPI行将揭晓美股财报季开幕

发布时间：2025-05-07　点此：1102次

本周可谓是金融商场的“超级重磅周”，全球出资者目光将聚集于我国与美国这两个超级大国。我国2024年GDP数据以及12月社会消费品零售总额等数据本周重磅出炉，美国12月的CPI、PPI以及零售出售额这三大攸关美股趋势以及美联储降息预期的重磅经济数据将于本周出炉。与此一起，新一轮美股财报季也将于本周拉开帷幕，华尔街金融巨子们以及“芯片代工之王”台积电成绩行将放榜，这些美股上市公司成绩以及办理层关于未来成绩的展望将对美股，乃至全球股市产生严重正面或负面影响。

优雅的“超级周”来临，全球聚焦中美！中国GDP与美国CPI即将揭晓美股财报季开幕的照片

万众注目的我国2024年全年GDP将于本周重磅出炉，12月社会消费品零售总额同比、12月规划以上工业添加值同比等重要经济数据也行将发布，一起国新办将举办多场全球注目的新闻发布会，其间包含“我国经济高质量开展成效”系列新闻发布会。全球出资者们到时将洞悉有关我国经济根本面的最新进展，也有望取得关于未来财政方针方面的最新展望与指引，这些关于华尔街以及更广泛的外资自2024年9月以来聚集的A股与港股而言至关重要。

在美国，一份炽热的12月非农作业陈述为“劳动力商场数据周”画上句号。上星期发布的微弱服务业PMI、强于预期的JOLTS职位空缺数据与非农，以及升至2008年以来最高水平的密歇根顾客长时刻(未来五到十年)通胀预期促进出资组织对“美联储将在更长时刻坚持高利率”(即“higher for longer”)的忧虑大幅升温，从而推进有着“全球财物定价之锚”称谓的10年期美债收益率一度狂飙到4.79%至2023年10月以来最高水平，给股票、加密钱银以及高收益公司债券等更广泛的危险财物带来兜售重压。

“全球财物定价之锚”自11月特朗普胜选以来与美股齐升，可谓自11月以来悬在美股以及全球股市头上的“达摩克利斯之剑”，10年期美债收益率继续上行带来的重压之下，标普500指数、纳斯达克归纳指数以及道琼斯工业均匀指数上星期均跌落约1%。而且标普500指数回吐自11月特朗普胜选以来的悉数涨幅。

推进商场趋势的最大忧虑要素现在在于，美国全体通货膨胀率并未继续朝着美联储2%的方针下行，有或许推进美联储在2025年一整年“按兵不动”——即全年暂停降息以维系高利率，而不是像商场预期的那样继续降息。上星期发布的多个劳动力商场数据，全体闪现美国劳动力商场仍旧“耐性十足”，继续扩张的劳动力商场以及长时刻处于上升轨道的薪资数据为美国经济的中心——顾客开销供给了无比强壮的动力。因而，在上星期的“劳动力商场数据周”往后，利率期货商场预期美联储2025年仅降息一次，且7月之前继续暂停降息进程，乃至一部分交易员开端定价2025年“全年不降息”。

未来一周，金融商场将迎来两个要害的通胀数据，尤其是2024年12月CPI数据，该数据不只将决议2024年美国CPI终究离2%有多远，还将决议商场关于美联储2025年降息预期会否进一步降温至“全年不降息”。周二将发布PPI数据，而更受重视的顾客价格指数(即CPI)将于美东时刻周三上午发布。美国零售出售额以及住宅活动的最新数据也将按期发布。

新一轮美股财报季本周正式拉开帷幕，摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、富国银行(WFC.US)、美国银行(BAC.US)、贝莱德(BLK.US)、高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)以及台积电(TSM.US)的第四季度成绩以及办理层关于未来的展望将成为本周财报发表的焦点。

我国2024年GDP震慑来袭

中金估计，12月经济运转全体平稳，或许接连11月的“冷热”分解特征，估计首要表现为：和方针直接相关的范畴(例如消费品以旧换新、房地产出售、基建出资什物作业量等)在阶段性方针支撑下，仍然呈现不错的添加势头;而和根本面相关性强、当时方针难以直触摸达的范畴(例如非以旧换新类消费、物价、房地产出资等)接连偏弱运转态势。中金估计，在9月下旬以来方针的加力支撑下，四季度GDP增速或许为5.3%(全年GDP增速5%)。

13日至15日，央行不守时发布12月社融、新增人民币借款等金融数据。此外，12月社会消费品零售总额同比、12月规划以上工业添加值同比等数据也行将发布，国新办本周将举办多场新闻发布会，关于A股以及港股走势或将产生重要影响。其间包含“我国经济高质量开展成效”系列新闻发布会，介绍2024年全年进出口情况，介绍金融支撑经济高质量开展有关情况，以及就国民经济运转情况举办新闻发布会。

来自华尔街大行美国银行的闻名战略师迈克尔·哈特内特以为，美股跌落趋势将迫使特朗普政府在关税问题上做出退让，2月或许3月将是开端做多美债和我国、英国以及新式商场股市的杰出机遇。而且哈特内特领导的美银战略团队以为，近期铜价的打破反映出我国消费正呈现复苏趋势，经过加大对我国等国际商场的装备敞口，也是对冲美股下行危险的最佳战略。

摩根大通股票战略团队近来表明，跟着特朗普对华方针以及我国方面回应的明朗化，我国股市估计将在1月底前后迎来反转。另一华尔街大行高盛关于2025年我国股市持“达观看涨态度”，而且猜测在我国经济继续微弱添加影响之下，包括阿里巴巴、腾讯以及贵州茅台等我国中心财物的MSCI我国指数(MSCI China Index)2025年点位将上涨至高达75，一起坚持关于我国股市的“超配”态度。相比之下MSCI我国指数最新收于60点邻近。

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高盛表明，我国财政部方案大幅添加财政开销以影响消费和推进经济进一步扩张是该组织关于我国股市2025年走势持达观态度的重要要素。高盛的股票战略团队估计，MSCI 我国指数的全体赢利规划将在2025年添加7%，估计在2026年有望添加约10%。

美国12月CPI，关于降息预期而言至关重要

12月美国非农作业陈述闪现，美国劳动力商场的情况比开始经济学家幻想的要安定得多。尽管续请赋闲金人数闪现一部分美国人需要花更长时刻找到作业，可是非农作业人数以及初请赋闲金人数闪现出美国新增作业规划继续旺盛且企业更倾向于加薪留住职工而不是裁人。美国劳工计算局上星期五发布的数据闪现，12月新增作业岗位25.6万个，远超经济学家遍及预期(16.5万个)，也高于11月的21.2万个。

与此一起，赋闲率从上个月的4.2%降至4.1%。数据批改也添加了美国经济“软着陆”的叙事性。赋闲率的周期高点开始为7月的4.3%，但在周五发布的数据中，该数字被向下批改为4.2%。萨姆规矩好像“虚晃一枪”，7月之后继续多个月的美国劳动力商场全体数据再度闪现出耐性十足的画面，而且通胀率意外上升。

全体而言，上星期的劳动力商场数据陈述让许多经济学家以及利率交易员们信任，美联储现在将暂缓进一步降息至7月，CME“美联储调查东西”乃至闪现1/3利率期货交易员押注2025年美联储“不降息”。华尔街的一些经济学家乃至以为，这份陈述乃至或许为美联储考虑在2025年加息打开了一扇门。

来自阿波罗全球办理公司的首席经济学家托尔斯滕•斯洛克近来正告，美联储或许不得不在2025年重返加息之路，因为美国经济继续微弱以及中选总统特朗普方案施行的方针有或许大幅推高通胀。

“咱们的根本猜测是美联储将长时刻坚持利率不变。”来自美国银行的美国商场经济学家阿迪亚·巴韦周五在给客户的一份陈述中写道。“但咱们以为，下一步美联储方针举动的危险更倾向于加息。”

可是巴夫指出，因为美联储已注意到利率仍具有限制性，因而美联储加息的门槛很高。但假如美联储偏好的通胀目标——除掉食物和动力等动摇较大的类别的个人消费开销目标(即中心PCE)——从头加快，或通胀预期上升，那么加息或许就将被越来越多美联储官员提上议事日程。

华尔街经济学家们遍及估计，将于周三发布的12月份全体通胀率将为2.9%(同比基准)，高于11月份的2.7%。依据经济学家的猜测，全体CPI环比方面或许上涨0.3%，与上月根本相等，暗示美国全体物价仍将继续上行，尤其是房子租金与服务业将是通胀高企的中心贡献力量。

经济学家们估计除掉食物和动力价格的“中心CPI数据”在12月或许同比添加3.3%，估计这将是中心CPI接连五个月坚持3.3%的增速。

“在通往2%通胀率的道路上，咱们正挨近又一个困难的降通胀路段。”富国银行经济团队在给客户的一份每周陈述中写道。“2024年末动力和食物价格的稳步上涨，支撑了咱们对12月顾客价格指数(CPI)月涨幅0.4%的猜测。假如这一高于遍及预期的猜测得以完成，年通胀率将攀升至2.9%的五个月高点。”

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周四，商场将取得2024年末美国顾客开销水平的要害衡量目标。经济学们遍及估计，12月份美国零售出售额环比上涨0.5%。在CPI以及零售出售额数据发布之际，多项目标闪现，第四季度美国经济添加趋势杰出。在耐性十足的劳动力商场以及仍然微弱的消费开销影响之下，亚特兰大联储GDPNow目标现在猜测美国GDP第四季度年化季率将到达2.7%。在美国GDP测算系统中，70%-80%细分计算项目与消费开销休戚相关。

“全球财物定价之锚”逞凶之际，财报季会否成美股“救星”?

跟着有着“全球财物定价之锚”称谓的10年期美债收益率飙升至2023年10月以来新高，美国股市近几周呈现大幅跌落。上星期五，这一走势进一步闪现，10年期美债收益率上涨约5个基点，迫临4.8%。

近期美债收益率和股票呈全面负相关联系，即10年期美债收益率上升时，美股三大指数大幅跌落。因而，任何能推高美债收益率的利好性质经济音讯——比方强于预期的劳动力商场以及CPI、零售出售额，对股票等危险财物而言都是利空。

从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票商场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无危险利率目标r。在其他目标(特别是分子端的现金流预期)未产生明显变化，此刻若分母水平越高或许继续于前史高位运作，估值处于前史高位的科技股、高收益公司债与加密钱银等危险财物估值面对崩塌之势。

可是，假如分子端的现金流预期可以继续向上超预期修正，很大程度上可以拉高商场关于股票等危险财物的定价规模。而分子端的现金流预期极大程度上以财报季的成绩赢利表现为基准，因而企业赢利上修关于股票等危险财物定价趋势至关重要。

因而财报季拉开帷幕之后，当标普500指数的成分公司连续发布Q4实践成绩以及未来赢利指引时，契合乃至超出战略师们遍及预期的数据有望大幅提振美股出资者心情。关于一个持之以恒地展望未来的股票商场来说，资金看涨美股的要点理由之一便是企业赢利水平将继续演出微弱添加趋势——这也是支撑英伟达、特斯拉和Meta等大型科技股高估值的重要逻辑。此外，依据计量模型，成绩这个因子在财报季往往比美债收益率对股价的影响更大。

来自花旗的美国股票战略师斯科特·克罗纳特在给客户的一份陈述中写道，“经济利好层面的音讯便是商场利空音讯”的布景往往将继续较长时刻。

可是，问题仍然存在：什么能将商场从这种定价布景中解救出来?来自Nationwide的首席股票商场战略师马克·哈克特在给客户的一份陈述中写道，行将到来的美股财报季或许是改动股市失望心情的“最佳机遇”。

全体而言，华尔街战略师们遍及估计美股将迎来又一个微弱的企业赢利添加季度。华尔街遍及猜测闪现，标普500指数全体赢利有望同比添加11.7%，假如真的完成，这将是美股三年来最微弱的盈余添加脚步。微弱的企业赢利也是华尔街看涨2025年美股走势的中心逻辑，华尔街预期2025年美股企业赢利增幅有望比2024年更微弱。尽管这些战略师估计2025年美股动摇性或许大于从前，可是他们遍及估计2025年标普500指数将高于6600点，相比之下标普500指数上星期收于5827.04点。

“在我看来，出资者们总是过错地过于重视本年美联储将会降息多少次，”来自道富举世出资办理的首席出资战略师迈克尔·阿隆表明。“企业盈余正在继续且微弱添加，我以为这才是咱们应该重视的要点。”

本文源自：智通财经网

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